Hidroelectrica, cea mai mare companie românească de pe bursă, a raportat un profit net de 3,3 miliarde de lei pentru 2025, în scădere cu 20% față de anul precedent. Veniturile au crescut timid cu 5%, ajungând la 9,61 miliarde de lei. La prima vedere, cifrele par solide, numai că realitatea din spatele lor este mult mai complexă.
Seceta istorică a tăiat din producție
Dincolo de bilanțul contabil prezentat investitorilor, contextul a fost unul extrem de dificil. Raportul anual preliminar al companiei notează sec că „în anul 2025 s-a înregistrat cea mai mică producţie de energie hidro din istoria României”.
Cifrele vorbesc de la sine.
Condițiile hidrologice complet nefavorabile au redus drastic volumele de energie disponibile pentru vânzare. Bogdan Badea, CEO-ul Hidroelectrica, a explicat situația complicată. „Anul trecut a fost un an cu secetă extremă, comparabil cu anul în care Hidroelectrica, din păcate, a intrat în insolvenţă. Ca atare, a trebuit să utilizăm resursele de apă cu foarte mare atenţie, astfel încât să fim pregătiţi şi pentru iarnă. Şi s-a văzut că atunci când sistemul energetic a avut nevoie, Hidroelectrica a intervenit prompt pentru echilibrare şi pentru acoperirea vârfurilor de consum.”
V-ați gândit vreodată la impactul direct pe care îl are lipsa ploilor asupra facturilor și stabilității rețelei naționale? Iar pentru o companie cotată la bursă, gestionarea apei devine la fel de importantă ca administrarea capitalului.
Birocrația, o frână pentru marile șantiere
În ciuda acestor provocări, conducerea companiei insistă pe dezvoltare. „A fost un an al investiţiilor anul trecut şi anul acesta vom continua acest traseu în care ne bazăm foarte mult pe investiţii, atât în activele existente, şi aici programul de retehnologizare a căpătat o amploare foarte mare, dar şi în proiecte noi. Sunt proiecte pregătite de ani de zile care ajung la maturitate şi intră în faza de execuţie“, a precizat Badea.
Numai că lucrurile se blochează adesea în hârtii. Într-o analiză detaliată, după cum notează Financiarul, piedicile administrative sunt o problemă majoră. Până la urmă, oricât de bune ar fi intențiile, circuitul avizelor ucide frecvent elanul investițional. „Partea nevăzută este aceea birocratică, în care trebuie să luăm avize, să luăm autorizaţii şi, de multe ori, acest proces, din păcate, în ultimii ani de zile, durează mai mult decât execuţia propriu-zisă. Avem exemplul Vidraru, care a generat foarte multe pasiuni, dar este o investiţie pregătită din 2016, cu foarte multe proceduri de achiziţie care, din păcate, nu au fost încheiate cu succes. Am reuşit totuşi să semnăm contractul şi să intrăm în programul de retehnologizare. Acolo lucrările sunt conform graficului.”
Și nu doar statul pune frâne. Mai multe unități aflate în stadii avansate de finalizare sunt blocate în instanțe de diverse ONG-uri de mediu.
Piața energiei se schimbă cu panourile solare
Sistemul energetic național trece printr-o transformare radicală, dominată de explozia parcurilor fotovoltaice. Hidroelectrica vede aici oportunități masive de business, făcând achiziții la prețuri avantajoase și generând venituri solide din serviciile vitale de echilibrare a rețelei.
„Trebuie să avem flexibilitate în sistemul energetic şi de aceea este foarte important să înţelegem contextul în care ne aflăm. E un context în care avem foarte multe instalări, în special în energie fotovoltaică. Eu nu sunt şi nu voi fi niciodată adeptul canibalizării între tehnologii, nu. Este loc pentru toate tehnologiile, important e ca între ele să existe un balans.”
Să fim serioși, soarele nu strălucește noaptea, iar vântul nu bate la comandă. Atunci intervin rapid turbinele hidro.
Bani ieftini pentru dividende și dezvoltare
Bugetele pentru investiții vor crește, dar execuția tehnică rămâne un obstacol major. Dar găsirea unor constructori capabili să gestioneze lucrări hidrotehnice complexe devine o misiune extrem de grea. „Marea provocare pe care o avem ca şi companie este să identificăm suficienţi parteneri care să poată să execute investiţii complexe, gen Vidraru, şi aici nu este o chestiune foarte uşoară. Nu sunt foarte mulţi parteneri specializaţi la nivel european care pot să facă acest lucru”, explică Bogdan Badea.
Pentru a susține aceste planuri, compania se va baza pe finanțare. „Sigur că pentru a acoperi tot acest volum de investiţii va fi nevoie şi de finanţare. Hidroelectrica astăzi are un nivel foarte redus al datoriilor, ceea ce ne permite să atragem capital din piaţă la preţuri foarte competitive. Suntem convinşi că vârfurile de CAPEX pe care le vom avea în anii următori vor fi acoperite cu finanţări ieftine şi care vor permite să păstrăm politica de dividende către investitori şi să creştem volumul de investiţii.”
Iar această strategie de finanțare prin datorie ieftină arată direcția clară a gigantului energetic. Gradul scăzut de îndatorare actual (un avantaj rar în piața corporativă de azi) lasă ușa deschisă pentru credite bancare avantajoase, protejând astfel randamentele pe care acționarii le așteaptă an de an la Bursa de Valori București.
